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不應該犧牲信貸擴張來抑制少數城市的房價上漲


2月27日,中國金融四十屆論壇(CF40)高級研究員張斌團隊發布了2018年第四季度宏觀政策報告。除了當前宏觀經濟和金融數據外,本報告還討論了中國當前的信貸擴張機制及其前景。
根據該報告,自2012年以來,信貸總額的擴張並不過分。相反,甚至存在全面擴張不足的問題。房地產價格的快速上漲與信貸規模的擴大有關,但難以判斷房地產泡沫造成的系統性風險。因此,緩解房價上漲壓力的主要途徑不是抑制信貸增長,而是改善供給面,增加替代房地產投資的中長期金融投資產品。
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針對在建立新的信貸擴張機制過程中需要解決的一些問題,張斌小組提出了三項建議:打開金融的大門、金融的不足和房地產領域的供給側改革。
房地產泡沫需要壓縮,但信貸擴張“不能停止”。
報告中提到張斌,信貸擴張與該國宏觀經濟運行的溫度關系最為密切。它是決定短期名義收入水平的關鍵因素,也與社會信心的上升和下降密切相關。
截至去年第四季度,在出台一系列防范和化解金融風險的政策後,從我們的金融數據中可以清楚地看到信貸擴張放緩。雖然“舊”還沒有“新”,但如果我們不能盡快建立一些新的機制和引入一些新的工具,那麼未來宏觀經濟治理可能會出現一些曲折。
從我國信貸擴張總量來看,我國經濟面臨的主要問題是過冷而不是過熱。
報告稱,2012年至2018年,中國GDp通脹率為1.9%,比2002-2008年下降了近3個百分點。特別是自2012年以來,工業價格的下行壓力一直很大,連續18個季度出現負值。考慮到國內生產總值(GDp)與通貨膨脹因素之間的相關性,GDp增長也面臨下行壓力。
同時,報告得出結論認為,信貸擴張對名義國內生產總值(GDp)、GDp通脹因素有顯著影響。這需要進一步擴大信貸總額,以支持經濟增長。因此,至少自2012年以來,中國的信貸總量沒有過度擴張。相反,它經常面臨信貸擴張總量不足的挑戰。
作為住宅部門的主要信貸來源,房地產市場價格與信貸量的擴張密切相關。報告指出,決定是否存在房價泡沫的因素之一是需求方是否有嚴重的購買力透支,購買力是否透支的指標是利息保護倍數,即家庭儲蓄,以居民償還貸款所需的利息。從2012年以來的數據來看,雖然中國居民的利息覆蓋率下降了近50%,但6.6的當前倍數仍處於較高水平,難以償還住房貸款的概率普遍較低,這已經引發房地產泡沫危機。概率也很低。
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報告還建議進一步改進住房購買限制政策。在可能的情況下,限制政策可以限制對住房的投機性投資,避免僵化的需求和合理的改善需求。為了避免因購買住房有限而產生的"備用銷售"現象,對於居民在一定時間內銷售一次購買的現象,您可以考慮不限制購買數量;有條件的城市可以探索家庭住房的總面積,以將住房數量替換為住房購買限制和貸款限制的基本單位。居民對改善住房需求的合理支持,以及對於居民在一定時間內購買、銷售和銷售住房的需求,他們可以創建機構交易設施並給予稅收和費用減免。為已經償還的貸款提供適度的信貸支持。


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